Marktupdate: Norwegen richtet sich nach RED II aus: Was das für HKN-Preise bedeutet

Am 13. Juni 2025 stimmte Norwegens Stortinget der EWR-Übernahme von RED II zu. Norwegen war dabei deutlich im Verzug: Als RED III 2023 in Kraft trat (veröffentlicht als Richtlinie (EU) 2023/2413), hatte Norwegen nicht einmal RED II aus dem Jahr 2018 umgesetzt. Nun erfolgt die Übernahme endlich – allerdings mit norwegenspezifischen EWR-Anpassungen.

Wenn Sie die norwegische Situation im HKN-Markt verfolgt haben, wissen Sie, dass dies ein Wendepunkt für den nordischen HKN-Markt ist. Es gab seit Langem Bedenken hinsichtlich Doppelzählung.

Im Kern beruht das Problem auf der Unvereinbarkeit von marktbasiertem und standortbasiertem Accounting. Marktbasiertes Accounting nutzt Herkunftsnachweise (HKN), um Stromverbrauch mit erneuerbarer Erzeugung abzugleichen, während standortbasiertes Accounting den tatsächlichen Strommix im Netz abbildet, in dem der Strom verbraucht wird – was ein institutionalisiertes Doppelzählungsrisiko schafft, wenn beide Methoden gleichzeitig verfolgt werden.

Diese Spannung war für Norwegen zentral: Hohe HKN-Exporte haben stets dazu geführt, dass der standortbasierte Fußabdruck grün aussieht, während der marktbasierte Fußabdruck etwas anderes zeigt. Hohe Exporte haben den Markt zudem für neue Marktteilnehmer weniger attraktiv gemacht – durch Preisdruck  – ein von Google beauftragter Bericht, der nahelegt, dass Norwegen bis zu viermal so viele HKN exportiert hat wie physische Strommengen. Das hat die Anreize für HKN-Verkäufe aus zusätzlicher Produktion deutlich reduziert.

Es ist entscheidend zu verstehen, was RED II für Offenlegung/Claims in Norwegen tatsächlich ändert: Nicht alles ist gelöst, aber es ist ein großer Schritt in die richtige Richtung. Artikel 19 wurde übernommen, doch entscheidend ist: Das Update übernimmt nicht das vollständige EU-Regime zur Lieferantenmix-Offenlegung, das in der Richtlinie über den Elektrizitätsbinnenmarkt (IEMD) verankert ist. Die IEMD können Sie als Regeln dafür verstehen, „wann und wie ein Lieferant offenlegen muss“, und sie wurden bislang nicht vollständig übernommen. Das bedeutet, Kundinnen und Kunden erhalten noch keine vertrags-/produktspezifischen Herkunftsaufschlüsselungen oder die aktualisierten, harmonisierten Rechnungsinhalte. Wenn/sofern die IEMD übernommen wird, kommen diese produktbezogenen Offenlegungspflichten hinzu, die HKN-Verknüpfung in der Offenlegung wird gestärkt, und es werden zusätzliche Verbraucherrechte eingeführt.

Allerdings verankert dies das HKN-System fest im EWR-Recht. Wenn Strom als erneuerbar vermarktet wird, muss der Ursprung gemäß RED II Artikel 19 durch entwertete HKN garantiert werden. NVE ist eindeutig: Wenn ein Lieferant Kundinnen und Kunden eine individuelle Erklärung geben möchte, dass der Strom erneuerbar ist, muss er HKN kaufen (und entwerten); andernfalls muss er auf den Residualmix von NVE verweisen. Ohne die IEMD-Integration wird Norwegen weiterhin auf den offiziellen Residualmix für nicht nachverfolgte Lieferungen setzen.

Insgesamt gilt: Angesichts dessen, dass Norwegen seit Langem von HKN-Verkäufen profitiert, aber bei der vollständigen Integration von Best Practices zur Offenlegung zögerlich war, ist dies ein Gewinn für die Integrität des HKN-Marktes in ganz Europa – und hoffentlich ein Signal, dass die IEMD künftig umgesetzt wird.

HKN-Preisausblick: bullisch

Die Übernahme ist vor allem ein nachfrageseitiger Katalysator: Mehr Lieferanten und Unternehmen werden HKN entwerten müssen, um „erneuerbar“-Claims zu belegen, während das nordische Angebot (Wasserkraft, Wind) von Jahr zu Jahr reichlich bleibt. Hoffentlich dämpft dies das stetige nordische Angebot, das die HKN-Märkte belastet hat, da die Entwertungen rund um die jährlichen Offenlegungszeiträume zunehmen.

Norwegens RED-II-Angleichung verankert HKN-basierte Claims fest im EWR-Recht und dürfte eine stetige Nachfrage hinzufügen. Diese Nachfrage wird insbesondere aus Retail-Portfolios und strukturiertem Corporate Sourcing (z. B. PPAs) kommen und sich mit hoher Wahrscheinlichkeit in einem schrittweisen Anstieg der Entwertungen (und entsprechend steigender Nachfrage) zeigen, sobald die RED-II-Pflichten erstmals greifen. Exakte Preisänderungen sind unsicher, aber das politische Signal unterstützt die HKN-Bewertung klar über einen mehrjährigen Zeithorizont.