Ursprungsgarantier: skillnaden mellan futures och forwards

Forwards och futures skapar stor förvirring på marknaden för energiattributcertifikat (EAC). Inte minst för att de låter lika, utan också för att båda beskriver något mycket likartat: forwards och futures låter parter låsa ett pris för leverans vid ett framtida datum, för certifikat som ännu inte har utfärdats. Men hur avtalet är strukturerat är där de centrala skillnaderna finns, och den här artikeln guidar dig tydligt genom dem. Du får en stabil förståelse för skillnaden, kan fatta ett välgrundat beslut om EAC-forwards eller futures passar dig, och utforska handelsplatser för båda.

Börja från grunden: Vad är ”spotförsäljning”?

Spotförsäljning är enkelt. Det innebär bara att sälja certifikaten när de genereras eller från lager, till det marknadspris som gäller då.

Certifikaten finns redan, medan med futures och forwards behöver certifikaten, vilket är avgörande, inte finnas vid avtalstidpunkten eftersom månadsvis utfärdande är vanlig standard för nästan alla registeroperatörer (undantag inkluderar Bryssel , och Polen).

Vad är ett EAC-forwardavtal och hur fungerar det?

Ett EAC- forwardavtal är ett privat, skräddarsytt, bilateralt avtal mellan två parter, om att antingen köpa eller sälja en definierad mängd ursprungsgarantier till ett fast pris på ett framtida leveransdatum.

Att ingå ett forwardavtal (eller, vanligare, ”köpa/sälja på forward”) innebär att man nu kommer överens om att sälja framtida certifikat till ett fast pris. EAC-utfärdande sker i regel månadsvis, så att avtala i förväg innebär att du ingår en transaktion för certifikat som ännu inte har genererats. För att förstå den ”färskhets”-attraktion som dominerar GO-marknaden, se våra artiklar om utgång och redovisningsfrister som går in på mer detaljer.

Avtalsparter brukar se på forwards så här:

• Forwards ger köparen större prisvisshet, men innebär att de riskerar att betala för mycket om marknaden senare faller.
• Forwards ger producenten (säljaren) större prisvisshet, men innebär också att de kan gå miste om uppsida om marknadspriserna senare stiger.

Ett viktigt kännetecken är att forwardavtalets villkor, inklusive kvantitet, pris, leveransdatum och certifikatens egenskaper/ attribut såsom teknik, COD och ursprungsland, är fullt förhandlingsbara mellan motparterna (vilket ligger i ett skräddarsytt OTC-avtals natur).

Hur skiljer sig EAC-futures strukturellt från forwards?

GO-futures , som finns på reglerade handelsplatser, är standardiserade börshandlade kontrakt som clearas genom en central motpart. De är statiska, oföränderliga instrument utan utrymme för förhandling. Exempelvis är varje EEX-lot fastställd till 1 000 GO:n , där varje GO motsvarar 1 MWh elattribut, och kontraktet prissätts i EUR per GO. Handelsplatser är inte integrerade med registren själva , vilket skapar en fragmenterad användarupplevelse för dem som bara vill ha en enda plats för att köpa, handla och lagra GO:n.

Till skillnad från forwards har futures dessutom tagit en mer konventionell väg för att eliminera bilateral motpartskreditrisk. På EEX finns till exempel ett centralt clearinghus, ECC ( European Commodity Clearing ), mellan köpare och säljare i varje affär. Deras uppgift är att säkerställa avveckling – att dra sig ur är inte enkelt; för att handla på EEX är det obligatoriskt att ställa säkerhet. Detta är ett universellt, definierande kännetecken för futuresbörser för alla råvaror och typer.

Standardiseringen i futures innebär också att det inte finns några anpassade villkor: den flexibilitet i teknik, land och årgång som finns i forwards är helt enkelt inte lika lätt tillgänglig i futures, eftersom instrumenten definieras i exakta villkor på instrumentnivå. Det kan begränsa köpare som söker specifika energiattribut, och forwardavtal passar bättre om du söker en komplex eller mer trovärdig mix (enligt kriterier för additionalitet och biologisk mångfald), såsom EKOenergy-berättigade GO:n .

Vanliga avtalsvillkor för forwards

Det faktiska innehållet i forwardförsäljningen är mycket anpassningsbart och kan skilja sig stort från affär till affär, men eftersom forwards inte är standardiserade behöver du ha en ungefärlig bild av vad du kan förvänta dig när du granskar forwardavtal. Generellt är alla överens om hur dessa transaktioner bör struktureras.

De flesta forwardavtal omfattar i någon mån:

1. Betalning: Vanligen anger avtalsvillkoren att köparen ska betala efter att ha mottagit varan och inom en bestämd tidsram.
2. Ansvar: För en forwardförsäljning är ansvaret normalt begränsat till motsvarande affärsvärdet, vilket i praktiken är hur mycket pengar som förväntas byta händer under hela affärens löptid. Det är vad en motpart är skyldig att köpa: om köparen har gått med på att betala 10 000 euro för 10 000 GO:n, sätts ansvaret till 10 000 euro.
3. Vite / Skadestånd: Om köparen i slutändan inte köper eller säljaren inte säljer kan den avtalsbrytande parten också behöva betala ett vite. Till sin natur ingår viten inte i ansvarsbegränsningen. Intressant nog kan vitet, beroende på marknadsförhållanden, bli noll. För att kompensera sin motpart måste den avtalsbrytande parten betala skillnaden mellan sitt affärsvärde och vad det nu kostar att genomföra samma försäljning/köp.

Vilket instrument passar bäst för företags inköp av GO:n?

Forwards passar köpare som vill fylla ett lager med GO:n som uppfyller specifika krav på regelefterlevnad enligt GHG Protocol Scope 2 , CSRD , LEED , eller RE100 . Det betyder vanligtvis att de söker en specifik kombination av attribut, som teknik, årgång och ursprungsland, eller vill säkra en mycket specifik mängd GO:n för att inte överstiga sina prognostiserade förbrukningssiffror, vilket inte är möjligt med de fasta storlekarna i en futuresaffär. Forwardköpare är inte heller inriktade på att sälja sin forwardposition, utan accepterar att de fullföljs som de är skrivna eller avslutas genom ömsesidig överenskommelse.

Futures kan däremot avyttras mycket snabbt och är i sig likvida. De passar främst deltagare som är betydligt större och därför är mer bekväma med standardiserade storlekar; de bryr sig inte om att överstiga sin förbrukning (stora tradinghus köper trots allt inte GO:n för att matcha sin egen förbrukning). Dessa deltagare prioriterar prisupptäckt på börsnivå, kapitaleffektivitet och möjligheten att säkra sig utan bilateral kreditexponering tack vare en central motpart (clearingpart). Du måste också kunna tåla avgifter : På EEX möter en köpare det handlade certifikatpriset, börsens transaktionsavgifter, ECC:s clearingavgifter, leveransavgifter om de håller till förfall, och potentiellt även kostnader för medlemskap, marknadsdata, mäklare, clearingmedlem och register.

Det är inte antingen eller:

De två instrumenten är också kompletterande i praktiken och i hur de passar in på marknaden: informationsmässigt är futures grundläggande för att etablera referenssignaler för framåtblickande priser på den bredare marknaden , medan forwards hanterar den attributspecifika, mer finmaskiga upphandling som företagens hållbarhetsramverk kräver.

Not om reglering: Ur ett regulatoriskt perspektiv: futures är standardiserade, börshandlade och centralt clearade kontrakt, så de omfattas av formell börs- och derivatreglering, vilket deltagare bör känna till. Forwards är däremot privat förhandlade ”over-the-counter” (OTC)-avtal, så de är väsentligt mer flexibla men bär därför vanligtvis större bilateral motparts- och leveransrisk. De specifika villkoren och bestämmelserna i ett avtal (och möjligheten att verkställa det) är den enda möjlighet till gottgörelse som en förfördelad köpare eller säljare kan ha.

Var är den bästa handelsplatsen för att köpa EAC-forwards?

Futures kontra forwards är medges det sällan den uttryckliga, tydligt definierade dikotomi som de flesta köpare faktiskt ställs inför. En mer realistisk spänning som gör att köpare oundvikligen undersöker om inköp via forwards eller futures är rätt för dem är att spotmarknadspriserna är volatila och att det är värdefullt att låsa priser i förväg för regelefterlevnad.

För att multinationella företag ska göra detta väl krävs att de säkrar framtida certifikattäckning över flera europeiska marknader för att i förväg förbereda Scope 2-regelefterlevnad. I stället för att samordna separata motparter och hoppa mellan olika register ger forwardinköp på en plattform som Soldera marknadstillgång till EAC-volymer från över 4 000 producenter av förnybar energi. Hållbarhetsteam behöver bara hantera en motpart, en faktura, och kan ha obegränsat antal kontoplatser för hela teamet. Dessutom konsoliderar plattformen schemalagda leveranser, global registerexekvering och lokala annulleringsintyg , allt från en enda arbetsyta. När det är dags att rapportera kan de exportera registerbaserad dokumentation på anläggningsnivå för sin energiförbrukning, samt en granskningskedja med all sin plattformsaktivitet. Om du vill låsa framtida täckning enkelt redan nu, boka en demo med Soldera.