Was bedeutet Backwardation im EAC-Markt?

Backwardation ist nützlicher Trader-Jargon. Für EACs beeinflusst sie jedoch die Beschaffungsstrategie für erneuerbare Energien und damit die Nachhaltigkeitsergebnisse von Unternehmen. Wichtig ist auch, wie Backwardation speziell auf die Märkte für Energieattribut-Zertifikate (EACs) wirkt, wo sie viel über den Gesamtzustand des Marktes aussagen kann. Bei konventionellen Assets hat Backwardation eine einfache Definition. Sie tritt ein, „wenn der aktuelle Spotpreis eines Rohstoffs höher ist als sein Futures-Kontraktpreis, sodass eine fallende Forward-Kurve entsteht“.

Im Kontext von EACs tritt Backwardation aber auch auf, wenn der aktuelle Spotpreis eines EAC höher ist als der Preis in künftigen oder Forward-Kontrakten, was bedeutet, dass aktuelle Jahrgänge höhere Geld-/Brief-Niveaus zeigen als spätere Jahrgänge . Da die betreffende Ware (ein EAC) jedoch bereits als jährliches Instrument existiert, ist das Jahr (z. B. „2025“) ein grundsätzlich mit dem EAC selbst verbundenes Attribut; verschiedene Jahre werden am Markt standardmäßig separat bepreist. Wenn also über Backwardation gesprochen wird, muss sie im Kontext künftiger Jahrgänge (z. B. „2026“ oder „2027“) verstanden werden, und nicht so, dass genau dasselbe Asset in Zukunft weniger wert ist. Aktuelle Jahrgänge sind zwangsläufig nach ihrer Entwertungsfrist nicht mehr nutzbar. Falls der Verfall weiterhin unklar ist, finden Sie weitere Informationen zu Laufzeiten und Verfall in unserem Artikel zu diesem Thema. Visuell ist „Backwardation“ stets klar erkennbar: Die Preiskurve scheint nach unten zu fallen, je weiter die Jahrgangszeilen fortschreiten.

Beispieltabelle für Preis-Backwardation ( Daten rein illustrativ ):

Warum kann ein EAC des laufenden Jahres mehr kosten als ein künftiger?

1. Offenlegungsfristen: Die Nutzbarkeit eines EAC hängt davon ab, ob eine Frist verstrichen ist (siehe alle Offenlegungsfristen hier ). Nähern sich Fristen, kann die Nachfrage nach sofort nutzbaren Jahrgängen wegen mangelnder Vorbereitung sprunghaft steigen. Zur Erinnerung: Bei Energieattribut-Zertifikaten (EACs) hat jede Einheit Attribute , die nicht geändert werden können, darunter das Erzeugungsjahr; ein günstigeres künftiges Zertifikat kann also keine Bestandslücke für das aktuelle Berichtsjahr schließen.
2. Unsicherheit bei Standards: Hinzu kommt, dass sich Beschaffungsstandards ändern können; ein aktuelles Beispiel sind die Entwürfe zur Überarbeitung von Scope 2 im GHG Protocol . Daher kann jede neue Abweichung zwischen Standards oder jede neue Leitlinie eines wichtigen Standards zur zulässigen Logik für erneuerbares „ Matching “ Käufer verunsichern. Wenn sich Standards ändern, möchte niemand die Gegenpartei sein, die in einem Forward-Kontrakt auf unbrauchbaren HKN sitzen bleibt. Käufer vermeiden daher Annahmen über die Standards, die die Nutzbarkeit von EACs bestimmen: Wie sie heute aussehen, kann in 6 Monaten anders sein.
3. Unklarer künftiger Verbrauch: Bei prognostizierten Verbrauchszahlen, die sich wahrscheinlich ändern, kann es schwierig sein, spezifische EAC-Anforderungen wie unabhängige Kriterienprogramme (z. B. EKOenergy ) oder unterjähriges Matching genau abzudecken. Natürlich akzeptieren viele Käufer ein gewisses Maß an Unsicherheit und sichern ihren künftigen EAC-Bedarf über Forward-Käufe ab. Bei sehr komplexen Aufträgen lässt sich jedoch manchmal nicht so weit im Voraus planen.
4. Boom beim Projektangebot: Neue Tranchen an Produktion, die in den Markt kommen und das Nachfragewachstum übersteigen, können Käufer zu einer negativen Einschätzung der künftigen Preisentwicklung veranlassen. Überangebot ist ein häufiges Thema im EAC-Markt; hat es einen absehbaren Startpunkt in der Zukunft, spiegelt sich dies in der Forward-Kurve wider.

All diese Faktoren können Backwardation auslösen, besonders wenn sie mit grundlegenden Preistreibern wie regulatorischer Unsicherheit oder dem Einfluss des Wetters auf das Angebot zusammenfallen. Der Markt signalisiert damit schlicht, dass die heutige Knappheitsprämie bei späteren Jahrgängen möglicherweise nicht fortbesteht.

Wie wirkt sich Backwardation auf den EAC-Handel aus?

Üblicherweise ist Backwardation ein Hinweis auf kurzfristige Knappheit. Je nach Jahreszeit erinnert ein Markt in Backwardation Käufer oft daran, dass sie sich einer bestimmten Frist (oder mehreren) aus einem Land mit überdurchschnittlich hohen Netto-EAC-Importen nähern (z. B. Deutschland ), in dem Käufer in der Fristsaison häufig um gültiges Angebot konkurrieren. Das Gegenteil von Backwardation, Contango, deutet auf entspanntere kurzfristige Bedingungen und stärkere Erwartungen weiter in der Zukunft hin.

Wo kann ich HKN-Forwards und -Futures handeln?

Da Sie Backwardation nun verstehen, folgt ein Überblick über relevante Handelsplätze. In erster Linie bietet Soldera HKN-Forward-Märkte mit Volumen von mehr als 4.000 Erzeugern erneuerbarer Energien auf unserer Plattform und ermöglicht so direkten Marktzugang zu tiefer Liquidität. Alternativ bietet der GO-Futures-Markt der EEX ein Futures-Erlebnis (aber denken Sie daran: Bei Futures handeln Sie übertragbare, standardisierte Kontrakte, die im Gegensatz zu Forwards meist nicht anpassbar sind). Weitere Details zum Unterschied zwischen Forwards und Futures finden Sie in unserem ausführlicheren Beitrag hier .

Aber denken Sie daran: Der HKN-Handel bringt zusätzliche Komplexität über das Preisrisiko hinaus mit sich. Wenn Sie entwerten möchten, müssen Sie wissen, ob das gehandelte EAC für die Aussage gültig ist, die Sie oder Ihr Kunde machen möchten. Die Plattform von Soldera bietet gehostete Konten in jeder Rechtsordnung für regelkonforme lokale EAC-Entwertungen, sofern verfügbar, sowie die Filterung des Zertifikatsbestands nach genau den regulatorischen Standards, die Sie einhalten müssen, lange bevor Sie eine Kauforder ausführen. Soldera stellt außerdem sicher, dass Sie über prüfbare Exporte und Nachweise zu Ihren Entwertungen verfügen; entscheidend für jeden Käufer erneuerbarer Energie, der dynamisch handeln will – Sie benötigen ein System, das Papierarbeit und Audit-Trail im Hintergrund erledigt. Wenn das für Sie passend klingt, buchen Sie eine Demo, um die Plattform kennenzulernen.